Las OPI de startups de este año tienen un historial muy variado

A menudo hablamos del mercado de IPO en términos binarios. La ventana para nuevas ofertas está abierta o cerrada. Se están produciendo grandes salidas, o no.

Este año no se han aplicado nomenclaturas tan rígidas. Más bien, los debuts en el mercado han funcionado bien para algunos, terriblemente para otros, y algo así como “meh” para muchos más. No hay un sector de gran actividad evidente y los primeros estallidos pueden ser de corta duración.

Ésa fue la conclusión general de un análisis de las empresas estadounidenses respaldadas por capital de riesgo que debutaron en el mercado este año. Si bien es una clase pequeña (sólo alrededor de 14 con valoraciones iniciales de 100 millones de dólares o más), su desempeño es de lo más variado posible.

Esto incluye tanto a grandes ganadores como a perdedores. En el bando ganador, la cadena de restaurantes mediterráneos Cava Group lo ha hecho especialmente bien, con una capitalización de mercado que ronda los 5.000 millones de dólares. También lo ha hecho Oddity Tech, una marca de maquillaje en línea valorada en alrededor de 2.400 millones de dólares.

Mientras tanto, en el lado perdedor, un destacado obvio es la plataforma hipotecaria Better. Las acciones de la empresa con sede en Nueva York cayeron un 93% el jueves pasado en el primer día de negociación tras su fusión con una empresa de adquisiciones con fines especiales.

Varios otros que completaron fusiones de SPAC este año también tuvieron un desempeño deficiente. Esto incluye Intuitive Machines, una empresa comercial de módulos de aterrizaje lunar; Nuburu, desarrollador de tecnología láser azul industrial; y Near, un proveedor de inteligencia de datos. Todos han bajado más del 90%.

Para tener una idea del desempeño mixto que hemos visto en el mercado de nuevas ofertas este año, a continuación enumeramos 14 empresas con debuts en 2023. La lista compara las valoraciones iniciales con las recientes:

El desempeño posterior a la oferta arroja algo de luz sobre lo que quieren los inversores públicos. Claramente, la rentabilidad es un elemento importante en sus listas de deseos. El Cava, por ejemplo, acaba de registrar su primer trimestre rentable. Oddity ha sido rentable durante un par de años. Y Nextracker, un proveedor de software y seguidores solares, también gana dinero y le ha ido bien desde su salida a bolsa en febrero.

La adopción por parte del mercado de marcas rentables es un buen augurio para las tres grandes ofertas que llegarán a finales de este año: Arm Holdings, Instacart y Klaviyo.

De ellos, Arm es, con diferencia, el más rentable, con ingresos netos de más de 500 millones de dólares en su año fiscal más reciente. La empresa prevé una valoración inicial de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares.

Mientras tanto, Instacart ha logrado obtener ganancias de su negocio de entrega de comestibles durante cinco trimestres consecutivos. Y Klaviyo, una startup de marketing y automatización de datos con sede en Boston, cuenta con ingresos netos positivos e ingresos en fuerte crecimiento.

Dado el ritmo históricamente lento de las OPI de startups en los últimos trimestres, es reconfortante ver que las cosas se recuperan nuevamente. Y si bien es posible que los mercados no estén preparados para adoptar la clásica startup de crecimiento que pierde dinero, para aquellos que operan en números negros, la ventana parece estar abriéndose.

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